Материал по теме № 14

Тема "Правовое регулирование рынка ценных бумаг"

 

    В настоящее время в республике происходит процесс формирования элемента рыночной инфраструктуры, которая при достаточной степени развития должна обеспечить эффективную деятельность предпринимательства. Одним из составляющих элементов рыночной инфраструктуры является фондовый рынок. Для организации и регулирования его деятельности Верховным Советом Республики Беларусь был принят Закон «О ценных бумагах и фондовых биржах».

   Ценные бумаги – это документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту (ценные бумаги могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах).

   Эмитент ценных бумаг – это юридическое лицо, выпускающее от своего имени ценные бумаги и обязующееся выполнять обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг.

   Инвестор – это физическое (или юридическое) лицо, владеющее ценными бумагами.

   Ценные бумаги считаются документами на предъявителя в том случае, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, достаточно предъявления ценной бумаги.

   Ценные бумаги являются именными в том случае, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца эмитентом или, по его поручению, организацией, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам.

   Простая акция – ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности АО, а при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.

   Привилегированная акция – это ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая право голоса на участие в управлении обществом.

   В обязательные реквизиты акции согласно пункта 2 статьи 3 Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» входят:

• наименование ценной бумаги («акция»), номинальная стоимость, вид акции, полное наименование и юридический адрес эмитента;

• полное наименование или имя покупателя акции (либо указание, что акция на предъявителя);

• место, дата выпуска, номер государственной регистрации, серия и порядковый номер акции;

• образец подписи (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и перечень прав, предоставляемых владельцам акции.

   Решение о выпуске акций принимается учредительной конференцией или общим собранием акционеров. Акции выпускаются при создании акционерного общества либо при увеличении уставного фонда, в размере оплаченного уставного фонда создаваемого акционерного общества, и размещаются среди инвесторов на условии и по итогам подписи.

   Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу этой ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

   Обязательные реквизиты облигации:

• наименование «облигация»;

• полное наименование и юридический адрес эмитента облигации;

• полное наименование или имя покупателя (либо указание, что облигация на предъявителя);

• номинальная стоимость облигации;

• размер процентов, если это предусмотрено;

• порядок, сроки погашения и выплаты процентов;

• дата выпуска, номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации;

• образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и перечень прав, предоставляемых владельцам облигации.

   Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения. Выпуск осуществляют субъекты хозяйствования и другие юридические лица под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа.

   Решение о выпуске облигаций принимается эмитентом в порядке, предусмотренном его уставом или другим документом, регулирующим его деятельность. Акционерное общество может принять решение о выпуске облигаций только после оплаты акционерами стоимости всех акций.

   Для регистрации ценных бумаг необходимо предъявить в Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь следующие документы:

• заявление о регистрации ценных бумаг;

• нотариально заверенную копию решения о выпуске ценных бумаг;

• нотариально заверенную копию устава;

• информацию об открытой продаже ценных бумаг – проспект эмиссии (для бумаг, подлежащих открытой продаже).

   Правила оформления регистрации выпуска ценных бумаг устанавливаются центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.

   Государственная регистрация должна быть произведена не позднее 30 дней со дня подачи заявления. При этом ценной бумаге присваивается номер государственной регистрации. Отказ в регистрации может быть обжалован в судебном порядке.

   Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь имеет право:

• давать разъяснения и комментарии по законодательству;

• подавать нормативные акты по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

• осуществлять проверки участников данного рынка;

• применять штрафные санкции за нарушения Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах»;

• создавать специальный страховой фонд защиты инвесторов;

• взимать плату за регистрацию, лицензирование и т. д.

   Государственный реестр ценных бумаг ведется центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.

   Сделки по обращению ценных бумаг осуществляются только с участием профессионального участника рынка ценных бумаг в порядке, определяемом центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют сделки между собой только через фондовую биржу, кроме случаев продажи акций, принадлежащих государству в процессе приватизации (статья 12 вышеуказанного Закона).

   Как отмечалось ранее, для регистрации ценных бумаг необходимо предоставить в регистрирующий орган проспект эмиссии. Что же это такое?

Данные, излагаемые в проспекте эмиссии и публикуемые в объявлениях о ценных бумагах, должны быть достоверными и пригодными для оценки хозяйственно-финансового положения эмитента. Сведения, содержащиеся в проспекте эмиссии, на момент публикации должны быть не свыше 3-месячной давности.

   В проспект эмиссии должны быть включены следующие сведения: полное наименование и юридический адрес эмитента; дата учреждения; предмет его деятельности; дата и номер протокола принятия решения о выпуске ценных бумаг; цель использования финансовых ресурсов, приобретенных от эмиссии; планируемый объем эмиссии; вид ценных бумаг и связанные с ними права; количество и номинальная стоимость и стоимость эмиссии ценных бумаг; число серий и порядковые номера; место, дата начала и прекращения продажи; информация о возможных привилегиях владельцев ценных бумаг; наименование профессионального участника рынка ценных бумаг (если эмитент пользуется его услугами); действия, совершаемые в случае превышения или недостижения уровня подписки; метод исчисления и срок выплаты доходов; адреса мест выплаты доходов, осуществления операций и депонирования; иные сведения, полный перечень которых устанавливается центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.

   Эмитенты, действующие свыше года, дополнительно предоставляют: удостоверенные ревизором (аудитором) бухгалтерский баланс и счет прибылей и убытков; численность служащих и данные о руководящих работниках; перечень и результаты прежних эмиссий ценных бумаг, а также распределение ценных бумаг по видам; количество выпущенных акций, находящихся в собственности руководящих работников эмитента.

   Проспект эмиссии утверждается общим собранием акционеров, подписывается руководителем и главным бухгалтером эмитента, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг, если их услуги используются при подготовке эмиссии ценных бумаг.

   В случае выпуска облигаций в проспекте эмиссии должны содержаться следующие данные:

• срок и порядок погашения;

• условия обеспеченности займа.

   Если для исполнения указанных в ценных бумагах обязательств какое-либо юридическое лицо выступает как поручитель, то в проспекте эмиссии следует указывать относящиеся к такому поручительству данные. Проспект эмиссии должен быть издан эмитентом в виде отдельной брошюры в количестве, достаточном для ознакомления всех потенциальных покупателей ценных бумаг, и должен быть в наличии в местах продажи ценных бумаг.

   Ценные бумаги, предлагаемые к открытой продаже, допускаются к размещению после опубликования краткой информации об открытой продаже ценных бумаг, заверенной центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг в том органе печати, который обеспечит информированность потенциальных инвесторов. Публикуемая краткая информация должна содержать основные сведения об эмитенте и об условиях выпуска ценных бумаг, месте, времени и способе ознакомления с более подробной информацией.

   В период проведения размещения ценных бумаг эмитент обязан, в случае возникновения каких-либо изменений в фактическом положении дел по сравнению с первоначально представленным проспектом эмиссии, зарегистрировать эти изменения в центральном органе, осуществляющем контроль и надзор за рынком ценных бумаг, а также оповестить об этих изменениях подписчиков.

   Центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, может запретить или приостановить выпуск ценных бумаг в случае:

   1) нарушения действующего законодательства, инструкций и распоряжений центрального органа, осуществляющего контроль и надзор за рынком ценных бумаг;

   2) отсутствия либо несоответствия представленной в проспекте эмиссии информации фактическому положению дел:

• финансово-экономическом состоянии эмитента (убытки, прибыль) в течение последних 2-х завершенных финансовых лет либо с момента образования, если этот срок меньше 2-х лет;

• наличии просроченной задолженности кредиторам и по платежам в бюджет;

• наличии не полностью оплаченного уставного фонда на момент принятия решения о выпуске облигаций.

   Запрет по мотивам нецелесообразности выпуска ценных бумаг не допускается. Центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, вправе приостановить процесс выпуска ценных бумаг или запретить выпуск в случае, если он осуществляется с нарушением действующего законодательства, а также в случае, если проспект эмиссии, представленный к регистрации, содержит неточные сведения или не удовлетворяет иным требованиям вышеназванного Закона, или в случаях поступления в ходе подписки новой информации, существенно изменяющей условия выпуска и требующей оповещения инвесторов.

   В случае приостановки выпуска ценных бумаг центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг, эмитент обязан устранить нарушения, ставшие причиной такой приостановки, после чего выпуск может быть продолжен по специальному письменному разрешению вышеуказанного центрального органа.

Если эмитент либо учредители (в случае создания акционерного общества) считают запрет на выпуск ценных бумаг необоснованным, они могут оспорить это решение в соответствующем суде. При этом процесс выпуска ценных бумаг приостанавливается до вынесения судом решения.

   Не позднее чем через 6 месяцев после начала открытой подписки на ценные бумаги и через каждые 6 месяцев после начала открытой продажи эмитент, или лицо, уполномоченное учредителем, представляет в центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, отчет об итогах подписки либо о ходе продажи ценных бумаг.

   Сделки по обращению ценных бумаг осуществляются только с участием профессионального участника рынка ценных бумаг в порядке, определяемом центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг. Профессиональные участники осуществляют сделки между собой только через фондовую биржу, кроме случаев продажи акций, принадлежащих государству в процессе приватизации.

   Профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан вести учет каждой совершаемой им сделки в национальной денежной единице.

   Курс ценных бумаг также публикуется в национальной денежной единице.

   Эмитент обязан не менее одного раза в год информировать общественность об основных данных своего хозяйственно-финансового положения и о результатах деятельности (годовой отчет эмитента). Требования к содержанию годового и периодического отчета эмитента устанавливаются центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.

   Годовой отчет эмитента необходимо не позднее 3-х месяцев со дня окончания финансового года, следующего за отчетным, направлять держателям акций или опубликовывать в 2-х органах печати республиканского уровня, а также представлять центральному органу, осуществляющему контроль и надзор за рынком ценных бумаг, и соответствующему финансовому органу. Эмитент обязан в течение 2-х дней направлять фондовой бирже, на которой котируются его ценные бумаги, и центральному органу, осуществляющему контроль и надзор за рынком ценных бумаг, информацию, относящуюся к наступившим или происшедшим изменениям в его хозяйственной деятельности, затрагивающим стоимость ценных бумаг или доход по ним, если в последней годовой информации не содержались данные или ссылки на эти изменения. Эта информация должна быть опубликована. Перечень изменений определяется центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг

   Таким образом, основное правовое противоречие на белорусском фондовом рынке – это необходимость введения рыночного права, в котором финансовые инструменты выполняют вполне определенные функции, и наличие системы экономических отношений, которая в рамки права никак не вписывается.

Проведенный некоторыми экономистами анализ развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь позволяет сделать вывод, что в настоящее время он по-прежнему находиться в начале своего формирования. За прошедшие восемь лет тенденции развития рынка ценных бумаг не всегда были положительными. Создание фондового рынка сдерживалось по различным причинам. Только с устранением их можно связывать дальнейшее развитие рынка ценных бумаг и говорить о перспективах его развития.